フレンテ（２２２６）の株式投資分析です。
2009/06/22 株価１，８４５円 時価総額７０億
【業績推移１】
| (売上) |
|
|
|
|
|
|
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
| 1Q |
5062 |
5785 |
6409 |
7155 |
8470 |
| 2Q |
11515 |
12896 |
14202 |
16225 |
18244 |
| 3Q |
17751 |
19517 |
21664 |
24008 |
26589 |
| 4Q |
24089 |
26383 |
29188 |
32330 |
|
| 合計 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| (営業利益) |
|
|
|
|
|
|
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
| 1Q |
-102 |
-41 |
-165 |
76 |
404 |
| 2Q |
41 |
600 |
-6 |
940 |
1109 |
| 3Q |
228 |
851 |
195 |
1493 |
1371 |
| 4Q |
291 |
1007 |
188 |
1650 |
|
| 合計 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 四半期推移 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| (売上) |
|
|
|
|
|
|
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
| 1Q |
5062 |
5785 |
6409 |
7155 |
8470 |
| 2Q |
6453 |
7111 |
7793 |
9070 |
9774 |
| 3Q |
6236 |
6621 |
7462 |
7783 |
8345 |
| 4Q |
6338 |
6866 |
7524 |
8322 |
|
| 合計 |
24089 |
26383 |
29188 |
32330 |
|
|
|
|
|
|
|
| (営業利益) |
|
|
|
|
|
|
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
| 1Q |
-102 |
-41 |
-165 |
76 |
404 |
| 2Q |
143 |
641 |
159 |
864 |
705 |
| 3Q |
187 |
251 |
201 |
553 |
262 |
| 4Q |
63 |
156 |
-7 |
157 |
|
| 合計 |
291 |
1007 |
188 |
1650 |
0 |
|
|
|
|
|
|
| (営業利益率) |
|
|
|
|
|
|
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
| 1Q |
-2.0% |
-0.7% |
-2.6% |
1.1% |
4.8% |
| 2Q |
2.2% |
9.0% |
2.0% |
9.5% |
7.2% |
| 3Q |
3.0% |
3.8% |
2.7% |
7.1% |
3.1% |
| 4Q |
1.0% |
2.3% |
-0.1% |
1.9% |
|
| 合計 |
1.2% |
3.8% |
0.6% |
5.1% |
|
【業績推移２】
分析でも少し触れたが、コスト面でももう少し詳しく見てみる
湖池屋
|
平成１６年 |
平成１７年 |
平成１８年 |
平成１９年 |
平成２０年 |
| 売上高 |
１８，４３６ |
２０，０７７ |
２２，２５２ |
２４，２４８ |
２６，１６１ |
| 原価 |
１０，１６５ |
１１，３６９ |
１２，９８３ |
１３，８４１ |
１５，９１４ |
| 原価率 |
５５．１ |
５６．６ |
５８．４ |
５７．１ |
６０．８ |
| 販管費 |
６，３５６ |
７，７７７ |
８，５１１ |
９，３３３ |
９，８６３ |
| 販管費率 |
３４．５ |
３８．７ |
３８．３ |
３８．５ |
３７．７ |
| 営業利益 |
１，９１４ |
９３０ |
７５７ |
１，０７３ |
３８０ |
| 営業利益率 |
１０．４ |
４．６ |
３．４ |
４．４ |
１．４ |
フレンテ・インターナショナル
|
平成１６年 |
平成１７年 |
平成１８年 |
平成１９年 |
平成２０年 |
| 売上高 |
４，４９９ |
３，１８６ |
１，９００ |
２，１１２ |
２，４５９ |
| 原価 |
１，８３７ |
１，４６０ |
９２６ |
１，０７６ |
１，２１４ |
| 原価率 |
４０．８ |
４５．８ |
４８．７ |
５０．９ |
４９．４ |
| 販管費 |
３，２６１ |
１，７９９ |
１，４９５ |
１，１５６ |
１，３９４ |
| 販管費率 |
７２．５ |
５６．５ |
７８．７ |
５４．７ |
５６．７ |
| 営業利益 |
－５９９ |
－７３ |
－５２１ |
－１１９ |
－１４９ |
広告宣伝費と販促費は、管理費のうち４０～５０％
平成２０年は商品相場の高騰が直撃
原材料のジャガイモは加工前輸入禁止により国産
【直近の業績】
平成２１年６月期の四半期毎業績
|
１Ｑ |
２Ｑ |
３Ｑ |
４Ｑ |
通期 |
| 売上 |
７，１５５ |
９，０７０ |
７，７８３ |
８，３２２ |
３２，３３０ |
| 原価 |
４，５１７ |
５，０１８ |
４，３１８ |
４，７８４ |
１８，６３７ |
| 原価率 |
６３．１ |
５５．３ |
５５．５ |
５７．５ |
５７．７ |
| 販管費 |
２，５６１ |
３，１８８ |
２，９１３ |
３，３８１ |
１２，０４３ |
| 販管費率 |
３５．８ |
３５．２ |
３７．４ |
４０．６ |
３７．３ |
| 営業利益 |
７６ |
８６４ |
５５３ |
１５７ |
１，６５０ |
業績予想の上方修正（４月３０日）
２Ｑはリッチカットが大ヒットしたため・・・効果的な（印象的な）ＣＭによるもの？やや季節性
さすがに４Ｑの営業利益マイナスは保守的に見過ぎだと思われるが・・・今期の好調が一時的なものである可能性（阿部サダヲ氏の起用によるＣＭ効果？）リッチカットが売れまくった
→来期はこの水準の売上がキープできて、コストも低水準のままであれば・・・。
＜参考＞
平成２０年
|
１Ｑ |
２Ｑ |
３Ｑ |
４Ｑ |
通期 |
| 売上 |
６，４０９ |
７，７９３ |
７，４６２ |
７，５２４ |
|
| 営業利益 |
－１６５ |
１７１ |
２０１ |
－７ |
|
平成１９年
|
１Ｑ |
２Ｑ |
３Ｑ |
４Ｑ |
通期 |
| 売上 |
５，７８５ |
７，１１１ |
６，６２１ |
６，８６６ |
|
| 営業利益 |
－４１ |
６４１ |
２５１ |
１５６ |
|
【成長性】
決算説明資料（５ページ）によると、国内のスナック市場は成長
理由は特に記載されていないが、食生活の変化？不況の影響は受けにくい？
ただし、これが未来でもそうなるとは限らない。
海外市場の開拓
２００８年台湾黒字化・・・資料が少ないので何ともいえない。
赤字続きのフレンテインターナショナルをどうするか？
【リスクについて】
原材料のジャガイモ（馬鈴薯）の仕入れ状況 不作などで調達コストが上昇（過去にあり）
製造コスト・・・食用油、コーン、燃料、梱包のコスト上昇（平成２０年６月期はその影響で大幅減益になっている）
情報開示の姿勢にやや不満（時系列で決算資料を見ていくと、前年に開示された情報が無かったり・・・）
プライベートブランドの普及 特にチップス系はコンビニなどで類似商品が多数見られる
【株主還元】
配当性向は決まっていない年１回
自社株買いは実施していない
株主優待：年一回自社製品１，０００円分
【株式の割安度】
営業利益がブレやすいので算定が難しいが・・・ざっくり１０億として・・
４０＋（６×１２＝７２）＝１１２（６２．５％）
【指標】
| 実績PER |
１４８倍 |
予想PER |
１１．８倍 |
PBR |
０．８６倍 |
| ROE |
０．６ |
ROA |
０．３ |
自己資本比率 |
４３．７％ |
| ROIC |
|
真のPER |
５倍 |
配当利回り |
２．４％ |
株価１，８４５円で算出
|