企業の分析ポイント４ 【業績・コスト推移】 キャッシュフローを最初にチェック 特に営業キャッシュフローがきちんと入ってきているか？注意 売上は伸びているか？伸びているならなぜ伸びているのか？ 特需ではないか？企業の実力で伸びているのか？ 減少しているなら、なぜ減少しているのか？ 売上とコストのバランスはどうか？売上を無理やり増やしていないか？ コスト削減努力が数字に表れているか？ コスト減少はどんな施策によるものか？ 利益率は高いか？高いのはなぜか？ 利益率が低いなら、それは改善余地があるか？どんなストーリーで改善できるか？ 新興市場の企業の場合（特に成長志向なら）営業キャッシュフロー＜投資キャッシュフローになりがちだが、一概に悪いとは言えない。（その事実を把握しているかは別） ＜有価証券報告書 主な経営指標の推移 損益計算書 決算説明資料 ヤフーファイナンス 会社四季報＞ 【成長性】 何を重点項目にしているか？何に投資しているか？それは成果が出ているか？ 何に研究開発費を？将来に向けてどんな種を蒔いているか？ 成長する「余地」があるか？どれはどの程度あるか？それは客観的か？ （新興市場の企業は往々にしてまだ○○まではいけますよ！と誇張しやすい） ＜決算説明資料・動画 インターネット検索 有価証券報告書 インタビュー記事＞ 【リスクについて】 特に原材料の高騰 原材料は何か？何によって影響を受けるのか？ 季節要因 その企業の業績は四半期ごとに平均的か？勝負時期があるのか？ 競争激化 競争が苛烈な業界ではないか？新規参入者が出てきやすいか？参入障壁は高いか？ 信用残 信用残は過剰ではないか？＜ヤフーファイナンス＞ ＜有価証券報告書のリスク 対処すべき課題 その他会社資料＞ 【株主還元】 ・配当性向 配当性向・利回りが高いことは、必ずしも良い事とは限らない。配当＝企業の純資産の減少＝ある意味、価値の低下とも言える。 高い配当→市場での評価が高くなりがち→配当減少で暴落というリスクを認識すべき。 ＜有価証券報告書 配当政策 経営者インタビュー＞ ・自社株買い 自社株買いにも、市場での買付けと、市場外での買付け（固定価格）がある。株主としては、市場で買付けてくれた方が、株価上昇の期待も持てて嬉しいのだが・・・。 ＜企業のホームページ ＩＲライブラリなど 有価証券報告書 自己株式等＞ ・株主優待 過剰な優待はむしろ廃止リスクを認識すべき ＜ヤフーファイナンス＞ 【株式の割安度】
指標は単独で見るよりも、他社と比較してみることが有効 ＰＥＲが低い場合には、なぜ低いのか？それが企業の何らかの懸念事項によって低いのか？それとも何かの誤解や単なる低評価によって低いのか、を見極めることが重要 さらに、その低評価が何らかのストーリーで解消されるなら最高 ＰＥＲは実績よりも予想ＰＥＲを重視（常に未来を考える思考） ＰＥＲを盲信すると痛い目に遭う（体験談＞＜；） ＰＢＲは指標よりも資産の中身を見ることが重要 固定資産やのれんなどで膨れ上がった資産は、むしろ負債と考えるべき ＲＯＡやＲＯＥは高いほうが良いとはいえるが、高すぎる場合には何らかしらの特需や特別利益を疑うべき。業界全体で高い場合にはバブルを疑うべき。 分析ポイント① 分析ポイント② 分析ポイント③ |