| フェイスの業績分析です。 分析日2009/05/23 株価６，７５０円 時価総額８０．７億  【業績推移】
【業績分析】 平成１８年４月にギガネットワークス買収で１２０億円投資 のれん償却を５年間としたために、営業利益が大幅に落ち込んでいる。 ギガネットワークスの買収したときの経営状態は？ 売上高６８億円 営業利益３８億（平成１７年８月期） そのすぐ後の平成１８年５月１９日発表の決算短信で・・・ 売上高４７億円、営業利益６億円程度を見込んでおります。 想定以上に経営状態が悪かった？それとも理解したうえで買収したのだろうか？ 【償却とキャッシュフロー】 平成２０年・２１年のキャッシュフロー項目を見ると、純利益に対して営業キャッシュフローが大きく上回っていることが分かる。この要因はなにか？というと「のれん償却」である。 のれん償却というのは、ギガネットワークスの買収した費用を費用化するもので、損益計算上は費用（原価）計算されるために、営業利益の数字は悪化するが、実際にはキャッシュが減っているわけではないので（すでに平成１９年の投資キャッシュフローで支出）実際上のキャッシュは純利益の数字以上に大きくなる。 こののれん償却は５年で終了するために、平成２３年までは営業利益を大きく圧迫する要因となるが、それ以降は一気にゼロになるために、会計上の数字は改善する。つまり見た目上ほどフェイスの経営状態は悪くはない、とも言える。 のれんの償却については、もっと長い期間での償却が可能で、例えば１０年での償却を選択したとすれば、意図的にもっといい数字（営業利益で１２００万ほど上乗せ）することが可能。それを敢えて短い期間での償却を選択したところに経営者の質が垣間見える（かもしれない） 【過去の栄光】 平成１８年以前の経営成績
平成１３～１５年の利益率は凄まじい。これが仕組みを作るビジネスにこだわるフェイスの原点なのかもしれない。
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